后左晖时代的贝壳：地产界阿里能稳住吗？

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撰文|杆姐&编辑|雯雯

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链家、贝壳找房的创始人左晖，5月20日不幸去世。在此之前，50岁的左晖刚登顶房地产行业新首富。

感叹生命无常，也在思考房地产中介行业的发展、争议。

就像链家、贝壳一样，左晖去世之后，对于其个人生前成绩的讨论也争议巨大。

歌功颂德者说：他重塑了房地产中介行业、引领行业发展云云。

批判者说：这位资本家垄断二手房市场，两头赚钱，让买卖双方遭受痛苦，甚至出租甲醛房……

左晖的功与过，杠杆地产没资格公开评判，每个人心里也都有自己的答案。

今天，我想从贝壳找房，这家房地产中介市场“巨无霸”的一些最新数据作为切入点，从另一个侧面观察左晖生前的故事，以及这家地产中介巨头的未来。

01

地产界阿里的“光环”

5月19日，贝壳找房发布了2021年第一季度未经审计的财务业绩：

净收入207亿元（约合32亿美元），同比增长190.7%。

净利润10.59亿元（1.62亿美元），调整后净利润为15.02亿元（2.29亿美元），去年同期这一数字为亏损。

财报解释说，2021年第一季度的高增长率，主要归因于2020年第一季度较低的基数，因为当时COVID-19爆发，当然还有二手房和新房交易的发展支撑。

2021年第一季度，贝壳的佣金收入增加到92亿元（14亿美元），2020年同期为31亿元，增幅196.7%。

现有房屋交易GTV为6734亿元（1028亿美元），同比增长244.2%。

新房交易总额增加到3434亿元，2020年同期为165亿元，同比增长194.9%。

新房交易服务的净收入增至99亿元，2020年同期为人民币35亿元，增幅187.6%。

新兴及其他服务的净收入增长96.2%，从2020年同期的3亿元增加到2021年第一季度的6亿元。这方面业务内容，主要是围绕房屋交易服务的金融服务，以及通过平台完成的家庭装饰等。

截至2021年3月31日，贝壳找房的商店数量为48717家，比一年前增长25.4%。代理人数为528424人，同比增长41.8%。每月移动活跃用户（MAU）平均4850万，同比增长78.2％。

上述各种数据，可以说都颇为亮眼，地产界阿里的既视感。

02

现金流下降，负债略增

现金流方面，相比2020年底，贝壳找房的现金及现金等价物有所下降。2021年一季度末为268.8亿元，比2020年底的409.7亿元少了100多亿元，亦低于2020年三季度的380.5亿元，比2020年1季度的155.4亿元高出不少。

投资及筹资活动产生的现金流还是一如既往的惨，流出量越来越大。

负债总额略增加了一些，从2020年1季度的375.03亿元，增至2021年同期的384.58亿元。

最新的股权比例显示，左晖作为公司董事，持有贝壳找房38.8%的股份，截至美东时间5月20日收盘，贝壳找房的股价为49.89美元，市值590.74亿美元，相比高峰时跌去了22%左右，但之于去年8月上市时来说增幅大概为35%。

看到这里，杠杆游戏不得不再次感慨健康管理的重要性，千万别相信那些996、007是福报的老板。

从财报里可以看到，数据方面，贝壳在朝着好的方向发展。

之前的2017、2018、2019年，贝壳找房均呈现亏损的状况，亏损额分别为：5.38亿元、4.28亿元、21.8亿元。2020年第1季度更甚：净亏损12.31亿元，不过2020年整体贝壳是赚钱的，也是其第一年赚钱。

之前亏损很大一部分原因是因为行政和一般开支占据较大比例。并且公司基于对人才的保留和吸引，一直给予销售人员和相关代理人丰富的报酬。这方面影响在体量扩大之后，或逐渐减小，同时带来正向作用。

从2021年的数据来看，只要步子别迈得太大，以后贝壳赚钱可能是常态。当然，财务有时候是个游戏，游戏中数字的起伏也能说明一些情况。

03

未来：红与黑

之于房地产中介行业，贝壳模式是开先河的。

链家是全国最大的房产中介，贝壳找房集合了链家+其他整合的中介机构，分享数据和资源。

这些资源也不是白送，根据南方周末的报道，一个房产品牌加盟贝壳找房后，需要付出平台服务费，得到平台数据和内部系统的进入权限。对于一笔房产交易来说，它也划定了不同角色，不同公司的经纪人可以分工，共享佣金。

比如一套房源，它的发布、上传、钥匙保管、成交可能是不同公司的经纪人做的，他们会按贡献比例分享佣金。”只要是贝壳卖掉的房子，参与的经纪人都能分到业绩。”

贝壳发展至今，左晖不仅是灵魂人物，还是主要操盘手。关于左晖和贝壳、链家的励志故事，杠杆游戏就不多言了，这几天杆友们应该看了不少。

左晖的离世，无疑是贝壳找房上升过程中最大的一只黑天鹅，因为美股市场以及很多投资者核心的投资理念就是：给优秀的创始人和管理团队投资。

后左晖时代的贝壳会如何发展，目前尚不得而知，虽然目前其架构已经基本完善，作为我国最大的房地产交易数据库，但这些核心资源是否足以支撑其长远发展，还是个问号。

毕竟贝壳还狠年轻，也才刚刚盈利，这其中的不确定性太多。

另一只黑天鹅就是垄断。关于贝壳垄断的话题，一直没有停止过。虽然截至到2020年，贝壳找房的市场份额为12-13%。但是“二选一”的问题似乎存在。

此前58集团总裁兼CEO姚劲波在其微信朋友圈发文称，房产交易领域有更明目张胆的二选一包装成自愿，强烈呼吁国家反垄断罚款贝壳40亿元(4%标准)。

即便没有姚劲波的“撕”，很多朋友对中介机构，包括贝壳的中介费用较高，以及其他一些行为不满，特别是今天房价较高的背景下。

归根结底，我国的房地产中介行业，远没有到规范发展的地步。贝壳找房的未来，是红或是黑，不确定因素很多。

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